海尔智家逆势加码空调产能，近25亿元投资瞄准全球高能效智能市场，项目回收期预计不到5年。

海尔智家（600690.SH）宣布一项重大投资计划，公司将投资24.94亿元在青岛胶州市上合经济示范区建设年产500万台套空调项目。这一举措凸显了海尔智家在全球空调市场放缓背景下对高能效、智能化产品需求的战略布局。

该项目预计2024年9月开工建设，2026年9月实现一期投产，2027年12月完成二期投产。海尔智家预测，这项投资的静态回收期为4.98年，展现了公司对项目盈利能力的信心。

01 产能布局：500万台空调项目落地胶州

海尔智家此次扩产计划规模可观。项目总投资24.94亿元，将建设研发实验中心、厂房、物流中心等设施，致力于打造集“研产销”为一体的智能制造基地。

投资构成显示，土地投资为1.18亿元，基建投资12.05亿元，设备投资10.24亿元，其他配套投资1.47亿元。项目资金将来源于公司自有资金及自筹资金。

生产基地选址青岛胶州市上合经济示范区，距海尔智家黄岛工业园、中德生态园位置较近。这一选址利于公司实现资源共享，在供货成本、运输成本和市场响应速度上发挥规模优势。

项目产品线丰富，主要生产挂机、风管机、多联机、热泵式、新风机、床置式、吊落机等产品。市场定位覆盖山东、东北、华北等国内市场，并辐射欧洲、北美、澳洲、中东、东南亚等海外市场。

02 战略考量：逆周期布局与政策红利捕捉

海尔智家此次逆周期投资基于对市场趋势的精准判断。2024年上半年，国内空调行业零售额下滑14.5%，但公司认为“在全球气候变暖以及能源转型的背景下，消费者对于绿色环保、高能效的空调产品和空气解决方案的需求增加，具备高能效、舒适、智能化的空调产品仍有较大的增长空间”。

公司高管强调，此次投资旨在“充分利用胶州区位优势和政策优势，优化空调产业全球产能布局”。海尔智家判断，随着以旧换新政策加码，未来空调市场将迎来新一轮增长周期。

高盛研报虽将空调产业列入过剩产能行列，但也预计“在市场需求多样化、空调企业在资本支出方面保持自律、空调企业更加注重利润率、供给结构高度整合等因素支撑下，空调行业将保持良好的供需格局和盈利能力”。

海尔智家此次投资正是基于对行业长期向好的判断，提前布局未来市场。公司表示，根据目前订单现状及对未来市场的增长预测，其空调销量未来几年内仍将保持较高增长。

03 财务表现：净利润增长16%下的扩产底气

海尔智家此次大规模扩产的底气来自其稳健的财务表现。2024年上半年，公司实现营业收入1356.23亿元，同比增长3.03%；归母净利润104.20亿元，同比增长16.26%，利润增速远超营收增速。

分产品看，2024年上半年公司空调收入达290.11亿元，同比增长3.64%，占营业收入的21.39%。这一增长是在行业整体下滑背景下实现的，显示公司产品竞争力强劲。

公司毛利率提升至30.6%，同比提高0.2个百分点，创同期新高。毛利率提升得益于公司持续推进采购、研发及制造端数字化变革，构建数字化产销协同体系。

经营活动产生的现金流量净额为78.18亿元，同比增长15.14%，自由现金流达129.40亿元，相比上年同期增长36.49%。充裕的现金流为项目投资提供了坚实基础。

04 行业背景：以旧换新政策提振需求

家电行业正迎来政策红利。国家发改委等部门明确2025年继续实施消费品以旧换新政策，享受补贴的家电产品由8类增至12类。

对购买1级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的20%，每件补贴不超过2000元。空调产品每位消费者最多可补贴3件。

这一政策将直接刺激高能效空调产品的需求。数据显示，2024年1-6月，家电行业累计主营业务收入达9606亿元，同比增长6.2%，利润总额达905亿元，同比增长14.1%。

业内专家指出，“国内家电市场已进入增量和存量并重阶段，传统大家电更新换代潜力巨大”。以旧换新政策有望激发这部分需求释放。

海尔智家在公告中明确表示，“目前中国家电行业已迈入更新需求为主导的新阶段”，虽然上半年由于居民对收入增长预期谨慎等因素抑制需求释放，但“以旧换新政策有望激发需求”。

05 风险与挑战：行业竞争与宏观环境不确定性

海尔智家在公告中也提示了项目面临的潜在风险。“宏观政治经济环境和行业政策的变化，及市场竞争激烈和价格波动可能导致订单量产生缺口、原材料价格上涨等风险，可能导致本投资项目达不到预期收益”。

公司还指出，项目尚需通过政府相关部门的立项备案、环境影响评价、规划建设等前期审批程序。如因政策调整，项目可能存在顺延、变更、中止或终止的风险。

空调行业竞争日趋激烈。2024年上半年，在白电行业下滑尤其是空调行业零售额下滑14.5%的不利环境下，海尔智家国内收入仍增长2.3%，海外市场收入增长3.7%。

为应对挑战，海尔智家表示将“通过产品创新升级、智能制造提效降本、积极拓展销售渠道等措施降低经营风险、规避行业风险，实现可持续发展”。

海尔智家此次逆周期扩产，折射出中国家电产业从规模竞争迈向质量竞争的新阶段。当24.94亿元投向500万台空调产能时，其背后是海尔智家对高能效、智能化空调市场的深度研判。

行业下行周期中的扩产决策，往往比繁荣期的投资更能检验企业的战略定力。海尔智家此番布局能否在行业复苏时转化为竞争优势，取决于其能否在技术升级与市场需求间找到精准平衡点。