空调主业承压，新兴业务未壮，格力在业绩挑战下坚持高分红，七旬董明珠站好交班前哨岗。

“股东们希望‘马儿跑’，也请坚持让‘马儿有草吃’。”在11月24日召开的格力电器2025年第二次临时股东大会上，董事长董明珠用她一贯的直白方式回应了投资者对分红的期待。

尽管格力电器2025年前三季度营收同比下降6.62%，净利润下滑2.27%，公司仍通过了每10股派现10元的方案，合计分红55.85亿元。自上市以来，格力累计分红已超过1700亿元，而募集资金仅50亿元。

与往年不同的是，这次股东大会上董明珠明显低调了许多。她将回答问题的机会让给了各业务板块的高管，自己仅在交流环节结束时才拿起话筒。这似乎是在履行她今年6月许下的承诺——“以后尽量少说话，多让年轻管理团队走到台前。”

01 高分红的两难：股东回报与长远发展的平衡

格力电器一直以高分红回报股东而著称。此次中期分红方案以99.9%的高赞成率获得通过，显示出股东们对这一政策的广泛支持。

格力电器总裁张伟在股东大会上明确表示：“格力电器坚持高分红、稳定的分红趋势不会改变。” 这种确定性源于公司充裕的现金流——2025年前三季度，格力电器经营活动产生的现金流量净额高达457.28亿元，远超同期净利润。

然而，高分红政策也引发了一些担忧。有分析认为，连续、稳定、高比例的分红可能反向影响格力战略调整的意志和步伐。特别是在公司营收规模长期徘徊在接近2000亿元水平的情况下，如何平衡股东当期回报与长远发展投入，成为管理层必须面对的难题。

董明珠对此有着清晰认识：“格力电器的根本在于为消费者创造价值。只有产品被市场认可，企业才能持续盈利，分红才是水到渠成的事。”

02 主业承压：空调市场遭遇价格战与份额下滑

格力电器正面临主营业务的多重挑战。董明珠坦言，“贯穿2025年空调市场的价格战确实对格力电器国内市场造成了影响”。

市场竞争数据显示，格力在空调市场的份额正被逐渐侵蚀。根据奥维云网的市场排名，美的以29%的市场份额继续领跑，格力位列第二，份额从去年同期的19%下滑至17%。

面对价格战，格力选择了坚守品质而非盲目跟价。董明珠直言：“国内空调卷低价。我看网上讲，某个空调竟然卖到1000块了，是‘纸糊’的吗？遇到这种情况，我们还是要坚守良心，不能随波逐流。”

为提升产品竞争力，格力宣布自2026年1月1日起实施空冰洗（空调、冰箱、洗衣机）全部10年免费包修政策。这一远超行业标准的服务承诺，彰显了格力对产品质量的信心，但也可能增加公司的成本压力。

03 渠道变革：“董明珠健康家”与扁平化战略

渠道改革是格力近年来持续推动的转型主线。格力电器销售总监卢陆群在股东大会上透露，公司正在推进以“扁平化”为核心的全国网批渠道变革，让面向消费者的经销商直接与总部对接。

这一改革旨在解决传统多级渠道体系“层级较多、决策节点集中”的问题，提升渠道效率。目前，国内市场只有部分区域为保障市场稳定性仍保持原有层级。

与此同时，格力大力推广“董明珠健康家”线下门店体系，目前已落地超过1000家门店。这些门店不仅销售空调，还展示冰箱、洗衣机、净水器等全屋健康家电，部分门店空调与非空调品类销售额比例已优化至1:1。

卢陆群表示：“在空调市场进入存量竞争、价格压力增大的背景下，非空调品类已成为经销商的重要利润增长点。我们希望以后空调成为经销商成本的托底，而非空产品则成为经销商核心的利润中心。”

04 多元化与国际化：增长的新引擎

面对国内空调市场的增长瓶颈，格力将多元化和国际化视为破局的关键。

在多元化方面，格力上半年工业制品及绿色能源板块实现营业收入95.91亿元，同比增长17.13%；智能装备板块收入3.14亿元，增长20.90%。尽管增速可观，但这些新业务合计占营收比重仅约10.17%，尚难以支撑业绩大局。

国际化方面，格力取得了实质性突破。总裁张伟介绍，公司自主品牌出口占比已从2018年的不足30%提升至目前的近80%，扭转了出口业务长期亏损的局面。

新兴市场成为格力国际化的重点方向。张伟表示：“非洲、拉美等新兴市场是公司重点布局的方向，未来几年出口将是核心突破领域。” 上半年，格力海外业务收入达163.35亿元，同比增长10.19%。

05 管理团队年轻化：董明珠的“少说话”与交班思路

本次股东大会最引人注目的变化是董明珠的“低调”。她有意让各业务分管负责人回答问题，展示新团队的履职能力。

这一变化并非偶然。在今年4月的股东大会上，刚卸任格力电器独立董事的刘姝威就建议董明珠“今后多让年轻管理团队走在前面”，董明珠当时回应说“尽量少说话”。

格力电器新一届董事会注入了新鲜血液。舒立志和钟成堡成为非独立董事中的新面孔，其中钟成堡是格力自主培养的人才，从2008年入职的技术员成长为总工程师。

对于管理层年轻化，董明珠有其独到见解：“格力电器长期关注对人才的培养。我们从不以年龄或资历来衡量人才行不行。”她认为，“年轻化的关键是思想与精神要保持年轻。”

格力电器股价目前在40元左右徘徊，总市值约2240亿元。在2025年复杂多变的市场环境中，公司需要在新旧业务之间找到平衡点。

七旬董明珠带领的格力正站在转型的十字路口。分红固然能短期稳定投资者信心，但格力的长期价值最终取决于能否在空调主业之外，成功开辟出新的增长曲线。

随着董明珠逐步退居二线，年轻管理团队能否承接重任，将决定格力能否在下一个十年继续引领行业。