2026年年初，两家国产AI大模型企业相继登陆港股，不仅为港股科技板块注入强心剂，更折射出中国人工智能产业发展的全新格局。

2026年1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司正式在香港联合交易所挂牌上市，成为全球首家以通用人工智能基座大模型为核心业务的上市公司。智谱首日开盘价120港元/股，市值达到528.28亿港元，其IPO获得香港公开发售1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购。

紧随其后，1月9日，MiniMax在港交所上市，与智谱AI形成“双雄竞速”格局。这两家大模型企业的集中亮相成功吸引资金回流科技成长赛道，带动港股AI应用指数单日涨幅超4%。

01 技术底蕴：清华走出的“中国的OpenAI”

智谱AI成立于2019年，是一家从清华大学实验室走出来的科技企业，被誉为“中国的OpenAI”。公司自研的GLM技术路线被市场视为国内少数可与GPT体系正面对标的通用预训练架构。

2021年，智谱发布了中国首个预训练大模型框架GLM框架，并推出了MaaS产品开发及商业化平台。截至2025年12月，智谱新一代基座模型GLM-4.7在模型综合能力榜单中荣登开源模型与国产模型双料榜首，在代码生成领域甚至超越了美国OpenAI公司发布的GPT-5.2。

在研发投入上，智谱展现出长期主义精神。招股书显示，2022年至2024年公司研发投入分别为8440万、5.289亿、21.954亿元，2025年上半年为15.947亿元，累计研发投入约44亿元，研发人员占比74%。

02 商业模式：MaaS服务与双轮驱动

智谱通过MaaS模式实现商业化，已成为大模型服务企业客户的隐形巨头。2022年至2024年，智谱收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率高达130%；2025年上半年收入为1.91亿元，同比增长325%。

截至2025年9月30日，智谱已服务全球12000家企业客户，中国前十大互联网公司中有9家使用智谱GLM大模型。其8000家企业客户中，互联网公司占比超过50%，前三大合作行业为科技、公共服务和通信。

与智谱不同，MiniMax选择了差异化路径。MiniMax押注C端全球化，其面向个人用户的AI原生产品贡献了七成收入，海外收入占比超70%，毛利率已由负转正。这种双雄竞速的格局，为大模型商业化提供了可参考的范本。

03 行业变革：从技术狂热到价值兑现

“全球大模型第一股”的诞生表明，AI大模型已从参数比拼的技术狂热期，正式迈入商业落地的价值兑现期。

竞争焦点正从模型本身的性能评测，全面转向其在真实场景中的应用深度、经济价值和生态构建能力。技术竞赛将不再单纯追求参数规模，而是向智能体、多模态、极致性价比等关键方向深化。

市场格局继续从分散走向集中，并围绕差异化竞争的头部企业构建生态，“千模大战”将转为“生态化生存”。应用落地从试点验证转向规模化价值创造，AI与实体经济深度融合，赋能千行百业。

头部厂商纷纷争夺AI“超级入口”，阿里巴巴将千问App全面接入淘宝、高德、支付宝等核心业务，字节跳动、腾讯等巨头也纷纷布局，争抢“第一触点”。这场竞争已从纯软件向“软硬一体”延伸。

04 挑战与前景：亏损中寻求可持续路径

尽管前景看好，大模型企业真正的考验才刚刚开始。据招股书披露，智谱和MiniMax仍有较大规模亏损，快速增长的营收不能覆盖高强度的研发投入。

国际市场上，Anthropic在筹备2026年IPO，传闻OpenAI也计划登陆资本市场，AI巨头们纷纷寻求资本输血以支撑巨额研发投入。国内赛场同样硝烟弥漫，阿里、百度、华为等科技巨头，均在通过“自研+投资”双轮驱动抢占生态位。

华鑫证券分析称，2026年第一季度，AI应用与内需双轮驱动仍可期，大模型上市后面临商业化问题，从数字营销到电商再到内容及体验经济，均是AI商业化的较好场景。

北京市工商联副主席李志起强调，人工智能的竞争是全球科技版图重构的核心战场。智谱与MiniMax的上市只是中国AI产业迈向新征程的起点。唯有坚持技术创新、深耕产业应用、完善生态布局，才能在这场智能革命中抢占先机。

截至2026年初，国内已有超过60家科技公司有IPO举动，涵盖了大模型、机器人、AI芯片等领域。已有超过20家企业挂牌敲钟，40多家企业在进行IPO辅导和排队。人工智能的竞争是全球科技版图重构的核心战场，头部企业将从竞争走向有限度的协作与生态共建。

未来十年，AI将重塑数字生态格局。在这场关乎未来的竞赛中，技术原创性、商业闭环能力与全球化视野将决定中国AI企业能否成长为规则制定者。