当AI的“电力黑洞”遇上电解铝这个“电老虎”，全球电力资源的重新分配正悄然引发一场静默的产业革命。

2025年，世纪铝业冰岛工厂因设备故障被迫减产三分之一，这场看似局部的事件却折射出整个电解铝行业在能源约束下的脆弱性。在AI算力需求持续膨胀、加剧电力资源竞争的背景下，电解铝这个“电老虎”行业正面临前所未有的挑战。

随着全球绿色低碳转型加速，电解铝供需格局正在发生深刻变化。供给端，产能面临刚性约束；需求端，新能源产业带来结构性增长机会。这种变化正静默地重塑着整个行业的竞争格局和价值分配。

01 供给静默收缩，电力争夺战加剧

电解铝行业正面临严重的供给收缩。全球范围内，美国原铝产量从1999年的380万吨暴跌至去年78.5万吨，政府不得不拨款救助；欧洲Grund rtngi冶炼厂减产20万吨，莫桑比克的Suth32工厂因电力协议到期面临停产。

电力供应稳定性成为制约产能的关键因素。电解铝生产的电力成本占比超过40%，每吨铝消耗约13500度电。负荷波动若超过10%，电解槽就可能停摆。云南近年频繁的停产复产就是深刻教训。

国内产能面临天花板限制。中国电解铝产能被严格限制在4500万吨天花板下，消耗全国6.3%的电力，行业总产值却不足8000亿元。这种“高耗能、低附加值”特性使得政策层倾向于限制原铝出口。

02 需求结构变革，新动能正在崛起

在供给收缩的同时，需求端正经历结构性变革。建筑用铝占比从30%滑向20%，但新能源产业正成为新的需求增长点。

电动汽车是核心驱动力，其单车用铝量比传统燃油车高出约150磅。随着新能源汽车渗透率在2025年突破50%，汽车铝板市场正以27%的年复合增长率扩张。

光伏产业为铝需求提供另一增长极。每GW光伏组件约消耗0.52万吨铝，2025年全球光伏装机量预计达420GW，仅此一项就将创造超过200万吨的铝需求。

03 绿色转型加速，产业格局重塑

绿色转型正在重塑产业格局。国内将电解铝生产的清洁能源使用比例纳入碳排放考核体系，推动产能向云南、内蒙古等清洁能源富集区转移。

欧盟碳边境调节机制全面实施后，具备低碳认证的绿电铝在出口环节显现通关优势。云铝股份凭借云南水电优势，吨铝电费较行业低，碳排放强度仅为煤电铝的18%，在欧盟碳关税背景下出口成本优势显著。

企业分化加剧，拥有成本优势和绿色壁垒的头部公司正构筑宽阔护城河。神火股份依托“煤-电-铝”一体化布局，新疆基地吨铝净利保持行业领先；南山铝业通过高端化转型，其航空板国内市占率达62%，成功切入波音、空客供应链。

04 绿色溢价显现，价格机制变革

绿电铝较传统电解铝维持较高溢价水平，反映市场对低碳属性的认可度。期货市场持仓量创历史新高，量化交易策略占比显著提升，加剧短期价格波动。

下游企业通过“基准价+绿色溢价”组合定价模式锁定成本，但现货市场仍以长协订单为主导。当前绿电铝价格已接近企业成本承受区间，若清洁能源供应稳定性改善或新兴领域需求超预期释放，市场价格有望逐步企稳。

预计2026年铝价中枢上行至21,500-22,000元/吨。这一预测基于供需缺口的持续存在和能源成本支撑。

05 全球格局重构，区域竞争加剧

全球电解铝供给面临失速风险。2026年全球实际贡献新增产量仅86-125万吨，较2025年全球产量增长仅1.2%至1.7%。

在逆全球化背景下，区域性供需错配加速全球铝产业链重塑。海外铝锭库存可能稳步走高，而中国与海外市场供需表现分化。

美国铝业面临与亚马逊、微软等科技巨头竞争电力合同的困境。这些科技公司愿意支付的电价是铝冶炼厂承受能力的三倍以上，这使得海外产能复苏举步维艰。

在这场AI与电解铝的电力博弈中，中国产能正悄然向绿色低碳转型。云南、四川等水电富集区的电解铝企业凭借清洁能源优势，碳排强度仅为煤电铝的18%，在国际市场上获得绿色溢价。

随着全球对低碳铝需求增长，拥有绿电优势的企业将获得更大发展空间。未来十年，电解铝行业将经历深刻变革，绿色电力将成为核心竞争要素，决定企业能否在新一轮产业调整中脱颖而出。